고전 슬롯 머신 ETF 투자에 따른 시스템 리스크와 관련 대책 시급

미국 뉴욕의 뉴욕증권거래소 내부(자료사진) ⓒAP/뉴시스

최근 국내 주식시장을 강타한 고전 슬롯 머신 ETF 열풍은 투자 문화의 새 장을 열고 있다. 금리 인하 기대가 싹트자, 소액으로 고수익을 노리는 젊은 투자자들이 대거 유입됐다.

모바일 앱으로 접근 가능한 해당 상품은 고위험 고수익의 대중화를 이뤘으며, 이는 단순 유행을 넘어 시장 패러다임 변화를 상징한다.

고전 슬롯 머신 ETF는 특정 주가지수의 일일 수익률을 2배 또는 3배로 증폭해 추종하도록 설계된 상장지수펀드다. 주가지수 상승시 수익도 배수로 확대되는 반면 하락장에서는 손실이 기하급수적으로 커진다.

이러한 열풍은 주식시장에 신선한 활력을 불어넣었다. 거래량 폭증으로 유동성이 확대되며 개인 투자자들이 주도권을 쥐었고, 이는 기관·외국인 중심의 시장에서 대중 참여형 시장으로의 전환을 이끌었다.

특히 상장사의 자금 조달이 활발해지고 혁신 기업 성장 기반이 강화되는 긍정적 효과도 크다.

하지만 매력적인 투자 수익률의 뒤에는 치명적 위험이 도사리고 있다. 고전 슬롯 머신 ETF의 투자 리스크는 일일 재조정으로 인한 손실 증폭이다.

주가지수가 100에서 다음날 +10%로 110이 되면, 고전 슬롯 머신 ETF는 2배인 +20%로 120이 된다. 2일차에 지수가 110에서 –9.09% 하락해 100으로 제자리 복귀해도 고전 슬롯 머신 ETF는 그날 지수 수익률의 2배인 -18.18%를 적용해 120에서 98.18로 손실이 확대된다.

이러한 과정이 매일 반복되면 손실이 누적되며 손실 폭이 확대되는 구조다. 결국 투자자의 해당 상품 장기 보유 시 치명적 손실을 초래할 수 있다.

또 고전 슬롯 머신 효과로 인한 투자자의 심리적 반응도 위험 요인이다. 급락장에서 손실이 2~3배로 증폭되면 투자자들은 '더 떨어질 것'이라는 공포에 휩싸여 패닉 셀링에 나서게 된다.

이는 대량 매도로 시장 가격을 추가 하락시킨다. 특히 개인 투자자가 동시에 보유한 고전 슬롯 머신 ETF를 대량으로 매도할 경우 주식시장의 가격하락 속도는 더욱 빠르게 진행될 수 있다.

신용거래(빚투)와 결합될 경우 전체 증시 폭락으로 확산되는 시스템 리스크 발생 가능성도 있다. 신용거래에서 주가 하락에 따른 주식 담보가치가 유지증거금 이하로 떨어질 때 마진콜이 발생한다.

즉 증권사가 투자자에게 추가 현금 또는 주식 납입을 요청하게 될 때 개인 파산이 연쇄적으로 발생할 가능성이 있다. 이는 지난 2021년 암호화폐 루나 사태처럼 시스템 리스크를 초래할 수 있다.

미국에서도 2020년 3월 코로나 쇼크 당시 TQQQ(나스닥 100지수의 일일 수익률을 3배 추종하는 미국의 상장 고전 슬롯 머신 ETF) 투자자들의 동시 손절이 나스닥 급락을 가져온 사례가 있다.

당시 미국 나스닥 지수가 단 일주일 만에 30% 폭락하자 TQQQ는 손실이 확대되며, 투자자들의 대규모 패닉 셀링을 촉발시켰다.

수십억 달러 규모의 동시 손절 물량이 시장에 쏟아져 추가 하락을 가속화시킨 해당 사례는 고전 슬롯 머신 ETF의 시스템 리스크를 여실히 보여줬다.

미국 등 선진국은 고전 슬롯 머신 ETF 열풍을 10년 이상 경험하며 체계적 대응책을 마련해 왔다.

대표적으로 미국 SEC(증권거래위원회)는 TQQQ나 SPXL(S&P500지수의 일일수익률을 3배 추종하는 상장 고전 슬롯 머신 ETF) 같은 투자상품의 자산이 1조 달러를 돌파한 상황에서도, 고전 슬롯 머신 ETF 상품의 공식 투자설명서에 장기 보유를 명시적으로 경고하는 등 투자자 보호를 최우선으로 삼았다.

유럽연합도 유사한 규제 틀을 구축하며 안정성을 높였다. 유럽연합의 ESMA(유럽증권시장국)는 고전 슬롯 머신 ETF의 위험 등급제를 통해 투자위험을 경고했다.

ESMA는 고전 슬롯 머신 ETF를 '복잡한 파생상품'으로 분류하고 위험 수준 7단계 중 최상위로 지정하며, 장기보유에 따른 손실 위험을 명시하도록 의무화했다.

국내에서도 고전 슬롯 머신 ETF에 대해 투자자 보호 중심의 단계적 규제를 시행 중이다. 고전 슬롯 머신 배율 ±2배 이내 제한, 사전 교육 1시간 의무, 기본예탁금 1000만원, 신용거래 제외 등의 진입장벽을 운영하고 있다.

또 올해부터 국내 우량주 단일종목 고전 슬롯 머신 ETF(±2배) 상장 허용과 해외 고전 슬롯 머신 ETF에도 동일 예탁금 적용의 규제를 시행 중이다. 하지만 미국(SEC)·유럽(ESMA) 처럼 체계적 경고 시스템은 미흡해 추가 보완이 시급하다.

결론적으로 고전 슬롯 머신 ETF는 금리 인하 기대 속에 젊은 투자자들의 대거 유입으로 국내 주식시장에 활력을 불어넣었으나, 손실 증폭과 패닉 셀링으로 인한 시스템 리스크가 금융시장의 핵심 위험으로 지적되고 있다.

미국 SEC의 장기보유 금지 경고, ESMA의 최상위 위험 등급제 지정 등 선진국 대응을 벤치마킹해 한국도 시스템 리스크 발생에 적극 나서야 할 때다.

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글/ 서지용 상명대학교 경영학부 교수(jyseo@smu.ac.kr/rmjiseo@hanmail.net)